Дисциплина поставок и восстановление запасов способствуют восстановлению ситуации в сфере оптовых химикатов Китая: уровень производства растет, цены стабильны.

Китайский сектор оптовой химической продукции демонстрирует явные признаки восстановления, обусловленного спросом, что подкрепляется пополнением запасов на предприятиях конечного потребления и устойчивыми сокращениями производства. Данные мониторинга отрасли показывают, что по состоянию на середину апреля средние показатели работы ключевых цепочек поставок – включая полиуретаны, кальциевую соду и сырье для полиэстера – восстановились примерно до 68%, что на 8–10 процентных пунктов выше минимального уровня первого квартала. Рыночные настроения улучшаются, и восстановление основано не на спекулятивной пузырьковой экономике, а на реальном сокращении предложения.

Я. Сторона спроса: цикл пополнения запасов соответствует темпам экспорта

Нынешнее восстановление характеризуется синхронным ускорением в нескольких нижестоящих сегментах.

Согласно данным отрасли, в марте 2026 года объем производства основных конечных производителей – включая производителей строительных материалов, бытовой техники и автомобильных пластиков – увеличился примерно на 15% по сравнению с предыдущим месяцем. Стимул частично связан с сезонными колебаниями, но дело не только в этом: после продолжительной фазы сокращения запасов в течение 2025 года производители и трейдеры сократили запасы до неприемлемо низких уровней, что запустило цикл пополнения запасов, который теперь проходит через всю цепочку поставок.

Экспортный спрос добавляет второй уровень поддержки. Пока европейские и азиатские конкуренты сталкиваются с высокими ценами на электроэнергию и непредвиденными отключениями, китайские производители химической продукции увеличивают объемы экспорта. Данные таможни показывают, что в марте экспорт основных органических химикатов и полимеров увеличился на двузначные проценты по сравнению с прошлым годом, при этом наиболее успешными показателями стали промежуточные продукты полиэфирной промышленности, МДИ и кальциевая сода.

В плане политики, возобновленное внимание Пекина к инвестициям в инфраструктуру и модернизации оборудования – часть более широкого усилия по стабилизации роста – обеспечивает устойчивую основу для спроса на промышленную химию.

Прогнозы от отраслевых консалтинговых компаний предполагают, что объем потребления основных массовых химикатов в Китае вырастет на 3–5% в годовом исчислении в 2026 году, что является заметным ускорением по сравнению с практически стабильными показателями, зафиксированными в 2025 году.

II. Сторона предложения: Уровень занятости предприятий восстанавливается с низкого уровня, но дисциплина сохраняется.

В первые два месяца 2026 года уровень операционной активности во многих сегментах рынка химической продукции опустился до многолетних минимумов, что было вызвано замедлением производства в период новогодних праздников и преднамеренным сокращением объемов производства. Средний уровень загрузки в секторе упал ниже 60% в январе-феврале.

Однако с середины марта ставки неуклонно росли по мере восстановления объемов заказов на более перспективные продукты. К середине апреля общий уровень операций в секторе восстановился примерно до 68%. Важно отметить, что восстановление было неравномерным – и намеренно так было сделано.

После двух лет ценовых войн и уменьшения маржей многие производители с высокой себестоимостью и малыми объемами производства были окончательно вытеснены с рынка. Оставшаяся мощность сосредоточена у крупных, финансово устойчивых игроков, которые проявили замечательную сдержанность, поддерживая уровень загрузки на уровне 75–82%, вместо того чтобы стремиться к увеличению объемов. В результате рынок кажется более напряженным, чем могут казаться основные данные о производственных мощностях.

Структурное сокращение наиболее заметно в сфере производства кальцинированной соды и МДИ, где консолидация мощностей за последние 18 месяцев привела к большей концентрации рынка и более рациональному формированию цен.

III. Ценообразование: стабилизация и предварительное повышение цен

Благодаря сохранению дисциплины в поставках и увеличению спроса, цены в ряде крупных химических сетей начали стабилизироваться, а в некоторых случаях даже росли.

• МДИ (полимерный сорт) Цены в Восточном Китае вернулись на уровень 15 500–16 200 юаней за тонну, что на 8–10% выше мартовского минимума.

• Сода-эш (густая) Ориентировочные цены в Северном Китае составляют 1 800–2 000 юаней за тонну, с ростом на 80–120 юаней за тонну с конца марта.

• ПТА Цены выросли до 5 600–5 850 юаней за тонну, что подкрепляется более высокими операционными показателями в сегменте переработки полиэстера.

• Каустическая сода (32% жидкая) Цена в Шаньдуне составляет 900–1050 юаней за тонну, что отражает нестабильность баланса хлорных соединений.

Производители сейчас проявляют предварительную готовность добиваться дальнейшего увеличения цен. На рынках МДИ и кальцинированной соды крупные поставщики объявили о повышении цен на 300–500 юаней за тонну в апреле-мае, и первые признаки указывают на то, что покупатели принимают эти повышения с ограниченным сопротивлением. Изменение настроений едва заметно, но значимо: покупатели, которые в 2025 году ждали снижения цен, теперь закупают большие объемы, осознавая, что дальнейшее падение цен ограничено.

IV. Перспективы: Сдержанно оптимистичные, ключевой фактором является дисциплина в области поставок.

Смотря вперед на вторую половину 2026 года, прогноз для рынка отличается осторожным оптимизмом, который в значительной степени зависит от того, сохранят ли производители свою новообретенную дисциплину в вопросах поставок.

С положительной стороны Поставки продукции на более нижние уровни поставок еще могут продолжаться. Уровни запасов в нескольких ключевых потребительских секторах остаются ниже исторического среднего, что указывает на то, что текущий подъем операционных показателей поддерживается реальным спросом, а не только настроениями. Экспортная конкурентоспособность остается благоприятной, особенно по сравнению с более дорогими производителями из Европы и Северо-Восточной Азии. Если сезонный спрос на строительные и автомобильные товары материализуется, как ожидается, в третьем квартале, уровень занятости может снизиться до 70% и ниже, при этом цены могут лишь незначительно увеличиться.

На стороне риска призрак избыточной мощности так и не был устранен. Китайский сектор оптовой химической промышленности все еще обладает значительными скрытыми мощностями, которые могут быть активированы, если рентабельность значительно улучшится слишком быстро. Скорость, с которой будут вводиться в эксплуатацию новые заводы в 2026 году – особенно заводы по производству ПТА и кальцинированной соды – требует тщательного мониторинга. Кроме того, любое замедление экспортного спроса, связанное с торговыми разногласиями или глобальным макроэкономическим спадом, быстро изменит баланс между предложением и спросом.

Ключевым испытанием будет то, сможет ли "самодисциплина в сфере поставок" – термин, который перешел из правительственных политических документов в стратегию корпоративных советов директоров – выжить в период улучшения показателей рентабельности. Первоначальные признаки обнадеживают, но опыт работы с этим вопросом незначителен.

Вкратце Китайский сектор оптовой химической промышленности переживает восстановление, которое качественно отличается от прошлых циклов. Он основан не столько на предполагаемом увеличении запасов, сколько на сочетании реального пополнения запасов на конечных потребителях, экспортной конкурентоспособности и сдержанности производителей. Если дисциплина будет соблюдаться, отрасль, возможно, наконец-то закладывает основу для более устойчивого цикла прибыльности.